Session 3: Cash Flows
- 所属系列：金融基础 · 2020 系列
- 视频：YouTube · 时长 9:02 · 字幕：免费来源未取到
- 内容判断：概念笔记｜画面依赖未核实｜新增从盈利到现金流的三步和三类现金流
- 处理方式与范围：只依据讲义和课后测验总结，未读字幕、未看视频，所以没有时间戳，也没有 Damodaran 的口述例子
- 讲义 / 资料：Session 3 讲义（7 页，标题是 Cash Flow Claims）· 课后测验 · 测验答案
- 素材依据：讲义和测验；字幕和简介均未取到，讲义地址按本系列的命名规律得到
- 核对范围：已读讲义全部 7 页，课后答案；字幕和视频画面未核对
- 发布日期：未取到元数据，按同系列其他视频记为 2020-07-29，待核实
- 数据截至：不涉及数据
- 状态：已总结
盈利好不等于现金多。这一讲的讲义说明两者为什么不同、怎样从盈利算到现金流，并把现金流分成合同、剩余和或有三类。这三类是后面债券、股权和期权估值的出发点。
视频总结
讲义页码指页脚印的张号。
现金流和盈利为什么不同
差别有两个来源：权责发生制和资本开支的分摊。
权责发生制要求按交易发生时记账，而不是按收付款时记账。会计还把费用分成经营、资本和融资三类：经营和融资费用从收入中扣除，资本开支则按折旧或摊销分摊到多年（第 1 张）。
从盈利到现金流的三步
加回非现金费用，减去资本开支，减去非现金营运资本的变化。
算出来的现金流可能远高于盈利、接近盈利或远低于盈利。两者不一致时，以现金流为准（第 2 张）。
三类现金流
现金流按索取方式分为合同、剩余和或有三类。
| 类型 | 定义 | 例子 |
|---|---|---|
| 合同 · 固定 | 利息一开始就定好，本金分期偿还或到期一次偿还 | 固定利率贷款、公司债（第 4 张） |
| 合同 · 可变 | 条款一开始就定好，金额随约定变量变化 | 浮动利率贷款、商品贷款（第 4 张） |
| 剩余 | 履行合同义务后剩下的 | 股东现金流：税、资本投资和债务支付之后（第 5 张） |
| 或有 | 特定事件发生才出现 | 可按事件概率算期望值，或用期权模型（第 6 张） |
剩余现金流可以是负数，即合同义务超过了经营产生的现金（第 5 张）。事件太多、概率难以评估时，或有现金流最好用期权定价模型处理（第 6 张）。
下一讲：风险见 Session 4。
关联与疑问
- 上一讲：Session 2。估值课的完整现金流处理见估值 Session 8 和 Session 9。
- 测验题干说“add back capital expenses”，第 2 张说减去资本开支，这里按讲义和答案的算法写成减去。
- 自测的答案在测验 PDF 里：诉讼和解是现金费用（第 1 题）；存货和应收增加占用现金，应付和应交税增加释放现金（第 3 题）；处在高增长期的刚盈利公司可能盈利上升而现金流更负（第 5 题）。
- 字幕缺失的情况见在线课程的待处理记录。取得字幕后，这篇要按全片重写。